領益智造

當全球科技產業的目光聚焦於AI如何從“算力堆砌”邁向“商業落地”的關鍵時刻，資本市場的“晴雨表”已然先行。當前，AI產業正處在一個由資本開支驅動的上行週期中，頭部雲廠商的資本性支出擴張節奏，成為了衡量產業景氣度的核心脈搏。在這場以萬億美元計的基礎設施重構浪潮中，硬件設備成為承載AI落地的物理載體，其戰略價值正被重新定價。

6月22日，精密功能件龍頭領益智造(01688)正式通過港交所聆訊，這一節點恰逢其時。它不僅標誌着一家中國智造標杆企業的全球化資本佈局邁出關鍵一步，更象徵着市場對AI硬件供應鏈核心價值的深度認可。在AI重構世界的宏大圖景中，領益智造正以其在精密製造領域的深厚積澱，成為連接虛擬智能與物理世界的關鍵“連接器”。

端側AI與物理世界的“連接器”——從精密製造到硬件智造平台的升維

智通財經APP認為，AI產業的競爭已從單一的算力堆砌轉向硬件落地能力的較量。端側AI和物理AI的爆發，對高精密功能件提出了更高要求。在這場變革中，領益智造的角色已然升維，從一家精密製造的龍頭企業，進化為“全球領先的電子設備智能製造平台”。

2023至2025年的往績，領益智造展現了強勁且穩健的業績增長態勢，為這一戰略升維提供了堅實的財務註腳。根據招股書數據，公司總收入從2023年的人民幣341.54億元增長至2024年的442.60億元，同比增幅達29.6%；2025年進一步攀升至514.29億元，同比增長16.2%。三年間營業收入複合增長率高達22.7%，規模擴張步伐持續加快。

利潤端同樣呈現明確的修復性增長趨勢：2023年年內利潤為人民幣20.14億元，2024年受行業週期性調整及研發投入加大的影響，利潤小幅回調至17.61億元，但2025年迅速反彈至23.27億元，同比增幅達32.2%，不僅收復失地更創下歷史新高。2025年收入增長16%而利潤增長32%的剪刀差，驗證了公司在規模擴張的同時，內部降本增效與高附加值產品佔比提升帶來的盈利結構優化成效，經營槓桿效應顯著釋放。

這種增長的韌性與質量，根植於其在端側AI領域的深厚佈局。根據弗若斯特沙利文的數據，領益智造在“全球AI終端設備高精密功能件市場”中穩居第一，其市場份額是第二至第五名總和的兩倍以上，同時在“全球AI終端設備高精密智能製造平台”中也位居第三。這一統治力地位直接轉化為了高質量的業務增長。

2025年，公司AI硬件相關業務實現收入約447.93億元，佔總營收的87%以上，其中電池電源、熱管理等板塊構成端側AI業務的主力軍，分別實現雙位數同比增長。特別是熱管理業務，直接受益於端側AI芯片算力提升帶來的散熱方案迭代——從傳統石墨片到超薄VC均熱板，再到高價值量的不鏽鋼/鈦合金VC方案，產品單價與毛利率同步提升。公司自研的“羽毛銅仿生結構”納米散熱技術已實現批量出貨，技術壁壘的構建進一步鞏固了盈利水平。在摺疊屏這一典型的端側AI硬件創新中，公司的鈦合金支撐板以及碳纖維支撐板量產，清晰地預示着未來增長動力正從“量”的擴張轉向“價”的提升。

物理AI與具身智能的“造骨者”——從核心零部件到整機ODM的量產閉環

自英偉達將物理AI定義為人工智能的下一萬億美元賽道，產業競爭已從虛擬大模型轉向實體硬件的落地能力。人形機器人作為物理AI的最佳載體，其商業化瓶頸已不在算法迭代，而在於能否實現精密硬件從零部件到整機的規模化量產。領益智造的角色，正是為具身智能構築物理骨架的“造骨者”。

公司以核心零部件研發-硬件製造-場景落地的三位一體具身智能戰略構建具身智能核心競爭力。在零部件端，公司自研關節模組及RV減速器，推出覆蓋機器人全運動單元的中空走線輕量化模組。

整機層面，公司已打造“行者”“磐石”“領瓏”“Aimas”四大量產機型矩陣，覆蓋商用服務、重載工業、精密製造三大場景。2026年，北京亦莊具身智能超級工廠正式規模投產，規劃2026年實現1萬台套、2030年達50萬台年產能，標誌着從核心零部件到整機ODM規模化交付的閉環正式形成。

客户拓展方面，公司已與多家全球頭部具身機器人企業達成戰略合作。據公開信息，國內合作伙伴包括智元機器人、優必選、榮耀等——公司為榮耀“閃電”機器人代工159款核心結構件，助力其包攬北京亦莊人形機器人半程馬拉松前六名；為智元機器人提供整機制造與組裝測試，2026年5月成都基地向智元交付200台定製整機。截至2025年末，公司已完成數千套人形機器人硬件與整機組裝服務。

簡言之，領益智造以硬件能力定義具身智能的物理邊界，以量產閉環推動人形機器人從技術驗證走向商業普及，正成為物理AI時代不可或缺的“造骨者”。

算力基建的“賣水人”——卡位AI服務器散熱核心環節 深度受益全球資本開支浪潮

全球雲廠商資本開支正以前所未有的力度向能效傾斜，高功耗AI服務器散熱需求迎來爆發式增長。微軟2025財年全年資本開支達882億美元，同比增長58.35%，預計2026財年一季度將超過300億美元；谷歌將2025全年資本開支提升至850億美元，2026年進一步增加。英偉達Vera Rubin平台已宣佈採用100%全液冷方案，液冷散熱從“選配”升級為算力基建的硬性剛需。

領益智造以“全棧散熱”能力卡位這一剛性賽道，戰略定位清晰——做算力基建的“賣水人”。

在散熱核心技術層面，公司已形成覆蓋風冷與液冷全系列的產品矩陣。其自主研發的多軸腔體散熱元件（BigMAC），在400W-1000W功耗段性能優於主流3D均熱板，且成本更具優勢。公司熱管理方案已批量供貨全球最大算力龍頭之一，併為AMD等國際客户批量出貨散熱模組、液冷模組、液冷板、空冷模組、熱管、均熱板等產品研發生產能力全面就緒。

收購立敏達是領益智造完成算力產業鏈閉環的關鍵落子。據UBS預測，2026-2030年全球液冷市場複合年增長率達51%。

港股上市募資將重點投向液冷產能擴建與海外交付中心建設。依託全球80個生產基地佈局，立敏達已在東莞、蘇州實現批量化生產，菲律賓、越南等海外基地加速建設中。通過“液冷+電源”雙輪驅動，領益智造已形成從散熱到供電的服務器產業鏈閉環，子公司賽爾康CRPS高端電源已實現規模化量產交付。在AI算力基建資本開支持續上行的週期中，領益智造正以稀缺的供應鏈資質與全球化交付能力，持續鞏固其“賣水人”的產業地位。

綜上，領益智造以“連接器”卡位端側AI的精密製造護城河，以“造骨者”定義物理AI的硬件邊界，以“賣水人”鎖定算力基建的散熱剛需——三個角色，三重閉環，共同構成其在AI硬件產業鏈中不可替代的樞紐地位。在AI從算力堆砌走向商業落地的產業浪潮中，領益智造以紮實的業績增長、稀缺的供應鏈資質和前瞻的戰略卡位，向資本市場證明了中國智造在AI時代從跟隨到引領的跨越能力。隨着港股上市進程的推進，這家以精密製造為根基的平台型企業，正在全球AI硬件版圖中佔據日益核心的戰略座標。