中芯國際

智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研報稱，首次覆蓋中芯國際(00981)H股，予“買入”評級，目標價110港元。折舊仍將是限制利潤率恢復的主要因素，但中芯國際在中國的戰略稀缺性及收入質量的改善應可支持積極的風險回報。該行採用5倍2027預測市賬率，乘以2027預測每股賬面淨值2.8美元(基於匯率摺合約22.2港元)，從而得出目標價110港元。

該行指出，中芯國際是中國的核心晶圓製造平台，結合了國內規模、廣泛的成熟與特色工藝覆蓋、先進邏輯能力，以及對中國無晶圓廠生態系統的深度涉足。目前其投資視角正從產能擴張轉向產能轉換(即將先前的資本開支轉化為合格的12英寸產出)、產能利用率維持高位、產品組合改善推動平均售價提升，以及全資擁有中芯北方(SMNC)帶動整體盈利增長。

該行預測，在產能利用率高企、有利的產品組合改善平均售價，以及現有12英寸晶圓廠逐步進行產能轉換的推動下，預測中芯國際2026、2027及2028的收入將分別增長22%、14%及12%。公司對次財季的指引為收入按季增長14%至16%，毛利率達20%至22%，證實了更強勁的出貨量、更好的平均售價及高價值產能的更快釋放。此外，AI需求亦支持了其更廣泛的芯片產品供應，而國產化需求將繼續推動國內客户轉向本地代工產能。