騰訊控股

阿里巴巴－Ｗ

國外巨頭持續加碼AI和雲計算基礎設施投入。微軟、亞馬遜、谷歌、Meta等四大北美雲廠商發布的一季度數據顯示，其資本開支顯著增加，主要用于AI和雲服務的基礎設施建設。

具體來看：微軟一季度資本支出達167.5億美元，同比增長53%，主要用于擴建數據中心和采購AI芯片。2025年全年，微軟計劃資本開支高達800億美元，並致力于在2026年前將AI訓練算力提升5倍。微軟首席財務官艾米 · 胡德透露，AI算力短缺問題將持續到 2026 年，公司將繼續加大投入。

亞馬遜一季度現金資本支出243億美元，同比增長74%。亞馬遜CEO Andy Jassy在其2024年度股東信中強調了公司對人工智能(AI)的巨額投資，預計今年資本支出將達1000億美元，其中大部分將用于AI相關項目，涵蓋數據中心、網絡設備、AI硬件以及生成式AI服務能力建設。

谷歌一季度的資本開支高達172億美元，同比增長43%，主要用于投入服務器、數據中心等基礎設施建設。谷歌母公司Alphabet也在上周重申了雄心勃勃的AI建設計劃，並計劃今年投資750億美元。

Meta一季度資本支出136.9億美元，同比增長103.7%。Meta日前將全年資本支出預期從600-650億美元提升至640-720億美元，主要投向AI發展。其表示，開支上調反映出“爲支持AI工作增加數據中心投資、增加基礎設施硬件預期成本”。

西部證券預計，根據公司指引(假設微軟後續叁個季度的資本開支均不低于FY25Q3的資本開支、Meta取FY25 Capex指引的中值)，2025年這四家的資本開支合計有望超過3286億美元，同比增速超過35%。

國內方面，騰訊正在重塑AI戰略。公司管理層表示，2025年計劃進一步增加資本支出，預期資本支出占收入的比例爲低兩位數百分比。若按照2024年騰訊營收及低兩位數百分比(10%至20%)中值15%計算，2025年騰訊資本支出或達千億元級別。

中信建投研報稱，微軟/亞馬遜/谷歌/Meta 四大北美雲廠商財報多超市場預期，資本開支維持高位，持續加大服務器、數據中心和網絡基礎設施等AI基建支持，有望促進AI基礎設施産業鏈景氣度持續向上：1)利好有數據、有客戶、有場景的軟件企業，AI産品有望帶動公司ARPU提升和項目單價上升；2)模型私有化需求增加，利好一體機、超融合和B端服務外包企業。

國盛證券認爲，盡管受關稅擾動市場仍存擔憂，但AI本身需求並未變化。目前正通過“資本開支擴張-商業化落地-業績兌現”的正向循環持續發展，未來伴隨大模型技術突破、行業應用場景的持續拓展與業績的逐步兌現，算力産業鏈仍將保持高景氣度，建議關注算力基建、垂類應用以及生態協同等相關領域。

相關概念股：

騰訊(00700)：騰訊管理層表示，2025年計劃進一步增加資本支出，預期資本支出占收入的比例爲低兩位數百分比。若按照2024年騰訊營收及低兩位數百分比(10%至20%)中值15%計算，2025年騰訊資本支出或達千億元級別。

阿里巴巴(09988)：雲計算方面，阿里雲宣布未來叁年投入70億元建設國際本地化生態，並在波爾圖、墨西哥城、吉隆坡、迪拜等地增設6個海外服務中心，將技術能力向全球釋放。

偉仕佳傑(00856)：偉仕佳傑發布2024年度業績，報告期內，人工智能業務收入約37.8億港元，同比增長42%；雲計算業務收入約39億港元，同比增長28%。華西證券認爲，在全球數字化與AI驅動以及國家大力推進新基建的背景下，公司2024年業績超該行預期增長，公司作爲科技服務、雲服務産業中的龍頭企業，業績持續穩定增長。