吉利汽車

中金發布研報稱，維持吉利汽車(00175)2025年和2026年盈利預測不變。當前股價對應2025/2026年11.4倍/9.4倍市盈率。維持跑贏行業評級和21.06港元目標價，對應14.3倍2025年市盈率和11.8倍2026年市盈率，較當前股價有25.5%的上行空間。

中金主要觀點如下：

公司近況

公司發布公告稱有意對極氪進行私有化建議,擬收購所有已發行及發行在外的極氪股份及美國存托股票(本集團實益擁有者除外)。公司建議以每股極氪股份2.566美元或每股美國存托股票25.66美元作爲對極氪的估值，較極氪最新收盤價22.59美元溢價13.6%。

《台州宣言》再下一城，“一個吉利”完成關鍵步驟

自2024年9月《台州宣言》發布以來，吉利集團圍繞“戰略整合、聚焦主業”的核心目標，完成了品牌與産品線的整合、智駕智艙技術及研發體系的整合、供應鏈與采購體系的優化等重要舉措，該行認爲此次極氪私有化，是進一步深化踐行《台州宣言》，以更有競爭力的組合拳面對當下乘用車市場的競爭壓力，吉利擁有較強的制造、研發及供應鏈集團優勢，該行認爲《台州宣言》有望更好的發揮集團優勢，從而使吉利品牌市場份額有更大保障。

吉利中長期利好或將逐步兌現，短期財務壓力可控

對于吉利集團而言，該行認爲極氪私有化將避免集團重複投入，減少因價格段略有重疊帶來的內部品牌定位及資源分配的質疑，“一個吉利”的形象更爲強化，更清晰的管理組織架構能進一步取信于資本市場。該行預計，上市公司短期或面臨一定的財務壓力，目前吉利汽車持有極氪股份約65.7%，按照2.566美元/股計算，需支付對價約爲22.4億美金，約162億元人民幣，公司2024年期末現金及等價物超400億元，對公司帶來的資金壓力仍爲可控範圍。

遠離資本市場噪音，極氪有望更專注前沿技術

該行認爲極氪私有化，對于極氪本身而言，亦會帶來較大利好，遠離資本市場對于極氪的短期波動關注，或能使極氪更專注于智能電動前沿技術的研發。此前市場對于極氪和領克、以及銀河的産品定位及其引發的集團資源分配問題質疑較多，以及對極氪及集團之間的業務往來關注較多，均會反映爲極氪的股價波動，私有化後，該行認爲極氪有望遠離噪音，專注主業，站穩高端智能電動車龍頭地位。