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花旗:今次增量政策有利內銀和券商 短期內有效控制不良貸款風險

時間2025-05-08 11:51:06

東方財富

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花旗發布研報稱,人民銀行、國家金融監督管理總局及中證監會聯合昨日舉辦記者會,公布一系列即將推出的重要政策。雖然今次政策不如去年9月24日推出的政策組合般具有曆史性意義,但支持性措施有助于穩定房地産及中小企業,緩解關稅對出口企業的沖擊,短期內有效控制不良貸款風險。對內銀而言,資産質量改善及債務可持續性的提升將是關鍵利好,預計將推動估值上行,但仍需關注淨息差壓力。

央行推降准減息等10招穩定市場。該行認爲人民銀行即將下調存款准備金率50個基點符合預期,但對下調公開市場7天期逆回購操作利率10個基點感到意外。該行估算雖然下調存款准備金率50個基點可能會使承保銀行2025年的淨息差/盈利率上升約0.7個基點/0.26%,但這不足以抵銷下調10個基點的長期回購利率對淨利息收益率/盈利率的打擊。

不過,花旗指,國家金融監督管理總局對房地産及中小企業的融資支持有助于穩定相關行業,減緩關稅沖擊及短期不良貸款形成的風險。這些政策可爲銀行釋放撥備創造空間,支持內銀2025年盈利基本持平。由于資産質素及股息穩定性是中資銀行估值的最重要驅動因素,該行認爲債務可持續性所帶來的增量利好,足以抵銷淨息差拖累所帶來的負面影響,從而推動中資銀行重新評級。

在這些支持性政策的推動下,該行預計對平均每日成交額(ADT)敏感度高的券商將受益(包括東方財富(300059.SZ)、廣發證券(01776)和中國銀河(06881))。然而,相較于東方財富,該行更看好中國銀河。

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