新東方－Ｓ

智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，新東方-S(09901)2026財年次季總營收年增15%至11.91億美元，超出市場一致預期3%，且突破公司此前9%至12%的指引上限。Non-Gaap營業利潤同比大增223%至8,900萬美元，超出一致預期62%，對應Non-Gaap營業利潤率爲7.5%，較一致預期的4.7%提升2.8個百分點。該行對新東方2026財年Non-Gaap淨利潤率仍採用18倍市盈率進行估值，基於業績預期上修，將目標價由49港元上調至52港元; 評級優於大市。

海通國際表示，在宏觀與國際形勢持續不穩定的背景下，整個留學行業表現低迷。而集團憑藉多年積累的用戶心智佔有率及強勁的執行能力，公司在2026財年次季持續搶佔市場份額，仍實現1%的同比增長，預計這一趨勢將延續至下一季度，但受留學諮詢業務強季節性特徵影響，對2026財年第四季度業績持偏保守態度。展望明年，受行業整體局勢尚未復甦、以及公司考培與留學諮詢業務合併的影響，預計留學業務營收將出現下滑。

海通國際指，觀察到公司的降本增效措施持續生效; 同時通過渠道調研發現，公司在師資配置優化、產品多樣性豐富方面均有進展，涵蓋OMO、1V1、小班課及科目拓展等維度; 認爲公司K12業務的穩健增長具備可持續性; 留學業務雖營收承壓，但公司有明確的提升該板塊利潤率的決心。儘管目前公司營收維持低雙位數增速，建議投資者更多關注利潤端的增長表現，因爲公司管理層已展現出爲投資者創造回報的堅定決心。