智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，近期以恆生科技爲代表的港股科技方向整體跌幅較大，而弱勢的行情往往是各類悲觀敘事滋生的溫牀，在短暫的流動性衝擊過後，從監管到產業趨勢的各方面敘事來到了極度悲觀水平。當前位置的恆科有極大的配置價值。首先，近期行情波動只是劇烈的流動性衝擊;其次，天底下沒有新鮮事，當前市場的大幅波動，本質上和2025年11月沒有太大差異;最後，向後看去，利好的因素在不斷聚集，建議逢低買入、持股過節。

招商證券主要觀點如下：

基本面：經濟數據方面，PMI產需均有放緩，價格持續走強;當前內需不足的結構性矛盾仍然存在，擴大內需將繼續成爲政策發力的主要方向。與此同時，PPI有望進一步回升。

流動性與資金面：1月美聯儲如期不降息，新聯儲主席提名沃什;資金面數據方面，1月內資與港資持續增持港股市場。

估值：港股科技板塊相對估值來到歷史最低水平。用恆生科技指數/A股雙創指數衡量科技板塊AH溢價，當前已經接近歷史極低值水平，前低爲22年3月、22年10月(外資快速流出)、23年底(遊戲監管)，而當前對互聯網公司的監管與經濟發展環境明顯好於2022年和2023年，在AI大發展與科技興國的時代背景下，顯然港股科技已經被顯著低估。往後看去，做多港股科技的賠率與勝率均較高。

政策：嚴控IPO質量，會一定程度上帶動市場情緒回升，因爲此前IPO過多已經成爲解釋港股表現較弱的 “一致敘事”。

配置策略：科技(AI與互聯網、高端製造)，非銀(保險)，紅利。

AI與互聯網：(1)投資範式開始轉向，從“軍備競賽”轉向“盈利見證”，港股互聯網公司迎來價值發現。(2)港股AI生態日益完備，已逐步形成覆蓋算力硬件、底層大模型與垂直場景應用的全產業鏈AI生態集羣。(3)即時零售業務虧損收窄，且逐漸被市場定價。(4)港股科技折價臨近歷史極值，恆科還具備明顯的“高切低”配置優勢。

非銀：資產端“股牛債熊”、負債端開門紅、經營端高槓杆，強β品種。

紅利：恆生高股息率指數股息率約6%，分紅能力穩定。南向資金中的險資和"固收+"規模增加，持續增配高股息資產。

風險提示：1)美聯儲貨幣政策轉向;2)流動性大幅波動;3)黑天鵝事件。