阿斯麥

應用材料公司

智通財經APP獲悉，因美國國會上週提出的一項針對先進製程設備出口的新型立法草案，全球半導體設備巨頭阿斯麥(ASML.US)的股價在歐洲股市一度下跌4.7%，其美股ADR在美股盤前一度跌逾1%。市場恐慌情緒主要源於美方擬議的《硬件技術控制多邊結盟法案》(簡稱MATCH法案)，該法案旨在通過立法手段強制盟友國家同步實施對華出口限制，從而消除此前由於各國政策步調不一給美國本土企業帶來的競爭劣勢。

這項由美國兩黨議員共同發起的法案不僅標誌着出口管制的進一步升級，更觸及了半導體產業鏈的核心服務環節。MATCH法案明確要求，如果荷蘭和日本等盟國未能在150天內建立起與美國對等嚴苛的出口審查制度，美國商務部將有權行使長臂管轄權。該提案的具體限制範圍已從最尖端的極紫外(EUV)光刻機延伸至應用廣泛的浸潤式深紫外(DUV)光刻設備。

更為嚴峻的是，法案擬禁止設備供應商為已售出的受限設備提供日常維護、軟件升級及關鍵零部件更換服務，這一“斷供售後”的條款被市場分析師視為可能重創中國成熟工藝芯片製造能力的利刃。

財務數據顯示，儘管阿斯麥此前已在財報中提示政策風險，但擬議法案的殺傷力仍超出了投資者的預期。2025年中國市場貢獻了阿斯麥全球銷售額的約33%，是其最重要的營收增長引擎。該公司還預計，2026年其在華銷售額將佔總銷售額的20%，但舊機型銷售將不受影響。

關於財務影響，分析師觀點存在分歧。Degroof Petercam分析師邁克爾·羅格估算，新限制可能使阿斯麥銷售額減少“個位數”百分比。摩根大通分析師桑迪普·德什潘德則在最新的評估報告中指出，若該法案最終簽署成法，阿斯麥的年度每股收益(EPS)可能會面臨高達10%的削減，其在中國市場的業務佔比可能由預期的20%進一步滑坡。

德什潘德進一步指出，阿斯麥對其他地區的銷售額將"大幅增長，但不足以抵消失去的中國收入"，因為非中國芯片製造商將增加產能作為補償。他在一份報告中寫道，受影響最大的將是全球市場。他表示："當前多個市場芯片產能緊張的現狀，將隨着這些限制的實施而急劇惡化。"

與此同時，受此政策預期影響，東京電子(Tokyo Electron)以及應用材料(AMAT.US)等全球領先的半導體設備供應商股價也紛紛走低，顯示出該法案對全球半導體供應鏈穩定性的深層擾動。

目前，阿斯麥官方對此立法動向拒絕置評，而荷蘭外交部則重申貿易政策應由主權國家獨立監管。中國外交部則多次表態，堅決反對美方泛化國家安全概念、濫用出口管制措施對中國企業進行惡意封鎖。

雖然該法案仍處於立法初期的聽證階段，需經參眾兩院投票及總統簽署方能生效，但由於其獲得了跨黨派的支持，市場普遍認為該法案在2026年下半年獲得通過的可能性較高。