- 2026-01-14 22:02:55
美股異動 | 阿里巴巴(BABA.US)盤前漲逾2% 阿里千問月活破億 明日將迎重磅迭代
智通財經APP獲悉，週三，阿里巴巴(BABA.US)盤前漲逾2%，報171.31美元。消息面上，據報道，上線兩個月，阿里千問C端月活躍用戶數(MAU)已突破1億，在學生和白領人羣中增長迅猛。據多位行業人士透露，幾家競品流量平臺此前已對千問APP做出限制。據悉，阿里千問1月15日10:00將召開千問APP發佈會。據全球最大AI開源社區Hugging Face最新數據顯示，阿里千問大模型迎來爆發式增長，自2025年下半年超越Meta以來，阿里千問累計下載量已達7億。阿里千問增勢在全球前10開源模型中最迅猛，是目前全球開發者採用率最高的開源模型。
- 2026-01-14 21:52:37
花旗(C.US)Q4併購業務爆發 年度增速遠超摩根大通
智通財經APP獲悉，花旗銀行(C.US)於美東時間1月14日盤前發佈2025年第四季度財報，每股收益超預期，營收略遜預期。數據顯示，營收爲198.7億美元，同比增長2.1%，但較市場預期低5.8億美元;非GAAP每股收益爲1.81美元，較市場預期高出0.19美元。花旗Q4營收增長主要得益於銀行、資金服務、美國個人銀行及財富管理業務的貢獻，但被“其他所有”業務的下滑所部分抵消。若剔除與俄羅斯相關的特殊項目影響，營收實際增長8%。本季度信貸損失準備爲22億美元，主要由22億美元的淨信貸損失以及因淨貸款活動增加而額外計提的3000萬美元貸款損失撥備(ACL)所驅動，貸款質量變化部分抵消了該影響。淨信貸損失較去年同期下降2%，主要由於美國個人銀行業務的改善，但遺留業務板塊的損失增加在很大程度上抵消了這一改善。去年同期的信貸損失準備爲26億美元，其中包含22億美元的淨信貸損失以及因淨貸款活動增加和宏觀經濟前景變化而計提的3.51億美元撥備。值得注意的是，經歷多年落後於華爾街同行後，花旗集團的交易撮合業務正迎頭趕上。在首席執行官簡·弗雷澤的帶領下，該行第四季度財務諮詢費大幅增長84%，推動全年併購業務收入同比增長超五成，創下歷史紀錄。根據週三發佈的財報，這一業績表現明顯優於其更大競爭對手摩根大通(JPM.US)，後者2025年此項業務僅增長6%。長期以來難以躋身頂級投行之列的花旗，正通過業務重組實現突破。弗雷澤於2024年從摩根大通招攬的投行業務主管維斯·拉加萬，目前正着力重建花旗的投資銀行業務版圖。第四季度，該行投行業務總費用(包括債務與股權承銷以及併購諮詢)增長超三分之一，達到12.9億美元，但仍遜於摩根大通的23.5億美元。整體而言，投行業務收入增長與全球資金服務業務的強勁表現，共同推動花旗調整後每股收益達到1.81美元，較分析師平均預期高出近20美分。這家總部位於紐約的銀行的有形普通股回報率(衡量盈利能力的關鍵指標)亦超出市場預期。掌舵近五年的弗雷澤持續從摩根大通和美國銀行引入高管，以幫助關鍵部門實現轉型、扭轉花旗的落後局面並提升競爭力。去年該行迎來期盼已久的里程碑——自2018年以來市值首次超過資產賬面價值。作爲信任投票，董事會同時授予弗雷澤董事會主席職務。在投入巨資滿足監管要求以改進內部系統後，花旗正着手控制成本。據週一報道，該行本週將裁員1000人。在解決技術與數據問題以及剝離墨西哥零售業務後，今年仍需進一步縮減員工規模以實現其人力成本目標。此外，花旗第四季度固定收益交易收入達34.6億美元，超出分析師預期;股票交易收入10.8億美元，略低於預期。整體市場收入較去年同期下降1%。儘管本週因前總統特朗普要求將信用卡費用上限設爲10%而導致股價受挫，花旗表示其品牌信用卡收入仍增長5%。去年七月，該部門推出的Strata Elite信用卡正致力於與摩根大通和美國運通的高端產品競爭。由弗雷澤另一員外部大將安迪·西格領銜的財富管理業務，本季度依託私人銀行與Citigold服務收入則增長7%。
- 2026-01-14 21:47:08
美股異動 | 英特爾(INTC.US))盤前漲逾2% 特朗普暗示蘋果已入股
智通財經APP獲悉，週三，英特爾(INTC.US)盤前漲逾2%，報48.48美元。消息面上，白宮官方發佈的視頻顯示，特朗普在採訪時透露，“蘋果公司已出手投資英特爾”。目前，蘋果公司及英特爾尚未證實此事。
- 2026-01-14 21:24:06
百健(BIIB.US)押注家用阿爾茨海默病藥物 稱將成對抗禮來(LLY.US)的“制勝籌碼”
智通財經APP獲悉，在阿爾茨海默病新藥市場競爭白熱化之際，百健公司(BIIB.US)首席執行官克里斯·維巴赫近日表示，其與衛材合作開發的Leqembi家用注射劑型將成爲公司對抗競爭對手禮來(LLY.US)同類療法的“關鍵優勢”。儘管禮來的Kisunla比Leqembi晚上市逾一年，但已快速搶佔市場，目前兩家公司在新患者市場份額上已近乎平分秋色。爲鞏固領先地位，百健與衛材共同開發了更便於患者自行使用的家用皮下注射劑型。去年，美國監管部門已批准患者在完成前18個月醫療機構輸液治療後，可自行續用該劑型。更大的市場機遇可能於今年年中到來——兩家公司預計將獲得美國批准，允許患者從一開始就在家中使用Leqembi。維巴赫在舊金山舉行的摩根大通醫療健康大會上表示，這“很可能成爲未來最重要的增長驅動力”。相比之下，禮來的藥物目前尚未提供家用給藥選擇。“我們認爲，與輸液相比，皮下注射將更受患者青睞，”維巴赫在談及家用注射劑時表示。溫和增長百健的投資者正密切關注Leqembi的市場推廣情況。該藥於2023年初獲批，其增長勢頭一直較爲溫和，部分原因是醫療系統存在瓶頸，包括阿爾茨海默病患者需與癌症患者競爭輸液牀位。允許患者在家中使用Leqembi可能提高用藥便利性並加速其增長。同樣，能夠加速新患者診斷的新型血液檢測技術也可能推動增長。長遠來看，百健和禮來都希望通過臨牀試驗證明早期用藥的益處，甚至在人們開始出現這種侵蝕心智疾病的症狀之前。這將顯著擴大市場規模。百健預計將於2028年公佈該試驗的結果。“如果及早開始治療，能否保留更多的認知能力?”維巴赫說，“這幾乎無疑是阿爾茨海默病治療的未來方向。”自三年多前擔任首席執行官以來，維巴赫已裁減數百個崗位並削減開支。他還達成了一系列交易，以多元化公司的研發和商業管線。其中最大的一筆是百健於2023年以73億美元收購Reata製藥公司，由此獲得了Skyclarys——這是首個獲批用於治療罕見神經疾病弗裏德賴希共濟失調的藥物。去年，百健在免疫學領域達成了多項早期研究合作協議，該領域以誕生像艾伯維公司的關節炎治療藥物修美樂這樣的重磅產品而聞名。維巴赫表示，百健可能會進行更多收購，儘管他認爲交易價值不太可能超過50億美元。“如果我們能找到另一項符合我們產品線佈局、且在財務上具有合理性的近期增長資產，我們很可能會這樣做，”他說，“這並不是我們認爲必須完成的事情，但我們一直在持續尋找機會。”
- 2026-01-14 20:52:50
市場波動加劇提振交易收入 美國銀行(BAC.US)Q4業績超預期
智通財經APP獲悉，得益於市場波動加劇刺激客戶交易活動，美國銀行(BAC.US)交易部門在2025年第四季度表現強勁，推動該行當季業績超出市場預期。財報顯示，美國銀行Q4營收同比增長7%至283.7億美元，好於市場預期的277.6億美元;按完全可比稅前口徑計算的淨利息收入（NII FTE）同比增長10%至157.5億美元，好於市場預期的154.8億美元。淨利潤爲76.5億美元，同比增長12%;攤薄後每股收益爲0.98美元，同樣好於市場預期。自美國總統特朗普去年宣佈對全球貿易伙伴加徵關稅以來，市場波動持續加劇。這對美國銀行及華爾街其他同行的市場業務而言是利好消息，因爲在投資者重新配置資產的過程中，客戶交易活動顯著增加。此外，對美聯儲降息的預期也進一步提振了交易活動。數據顯示，美國銀行Q4銷售及交易收入爲45億美元，同比增長10%，與該行首席執行官布萊恩·莫伊尼漢上月給出的預測一致。股票交易收入同比大增23%至20.2億美元，好於市場預期的約19億美元。投行業務營收同比增長0.7%，在交易活動回暖的背景下好於分析師預期。其中，併購顧問費用增長6.1%，債務發行收入增長5.9%，但股票發行收入同比大幅下滑18%。美國銀行的業績爲外界進一步觀察美國大型銀行在特朗普重返白宮第一年的經營狀況提供了觀察窗口。摩根大通(JPM.US)週二公佈的業績同樣超出分析師預期。交易業務推動了整體表現，儘管投行業務費用意外下滑。該行高管預計，隨着交易儲備充足、此前推遲活動的企業客戶重返市場，2026年的併購和融資活動將回暖。與此同時，投資者同樣渴望從這些服務覆蓋大量美國消費者和企業的銀行的高管口中瞭解他們對整體經濟形勢的看法。莫伊尼漢表示：“隨着消費者和企業展現出韌性，同時監管環境以及稅收和貿易政策日益明朗，我們預計未來一年經濟將進一步增長。儘管仍存在諸多風險，但我們對2026年的美國經濟持樂觀態度。”
- 2026-01-14 20:37:00
富國銀行(WFC.US)收支“兩頭緊”：NII拖累Q4營收不及預期，裁員費令全年利潤承壓
智通財經APP獲悉，富國銀行(WFC.US)公佈了第四季度財務業績。數據顯示，Q4營收爲212.9億美元，同比增長4%，略低於華爾街預期的216億美元。Q4非GAAP每股收益爲1.76美元，高於市場預期的1.69美元。富國銀行2025年淨利潤達到213億美元，而分析師此前預計爲 216 億美元。2025年第四季度平均貸款額爲 9558 億美元，高於第三季度的 9287 億美元。平均存款額從上一季度的 1.34 萬億美元增至 1.38 萬億美元。富國銀行的全年利潤未達分析師預期，原因是遣散費推高了支出，而淨利息收入卻低於預期。該銀行斥資6.12億美元用於遣散費，這是旨在削減成本計劃的一部分。根據週三發佈的一份聲明，Q4非利息支出爲137億美元，而分析師此前預測的支出爲136億美元。該季度淨利息收入(NII)爲123.3億美元，同比增長4%，低於分析師預測的124億美元，這是貸款業務的主要利潤來源。這使得全年淨利息收入達到475億美元，接近其此前預測的2025年淨利息收入與2024年基本持平。Q4非利息收入爲 89.6 億美元，同比增長5%。而其消費者銀行和財富與投資管理部門在2025年第四季度實現了最強勁的營收增長。消費銀行及貸款業務收入爲95.7億美元，環比下降1%，同比增長7%。消費者銀行的平均貸款餘額爲3293億美元，高於第三季度的3253億美元。消費者銀行的平均存款額從上一季度的7813億美元小幅下降至7786億美元。財富與投資管理收入達43.6億美元，環比增長4%，同比增長10%。客戶總資產達2.51萬億美元，環比增長1%，同比增長9%。此外，商業銀行業務收入爲30.8億美元，環比增長1%，同比下降3%。企業及投資銀行業務收入爲46.2億美元，環比下降5%，同比基本持平。2025年第四季度信貸損失準備金增加，主要反映了商業和工業貸款、汽車貸款以及信用卡貸款餘額的增加，但部分被商業房地產貸款準備金的減少所抵消。Q4信貸損失準備金爲10.4億美元，環比增長53%。富國銀行首席執行官Charlie Scharf在聲明中表示：“儘管我們一直受到諸多限制，但我們已打下了堅實的基礎，並在提升增長和回報方面取得了巨大進展。”他指的是美聯儲在6月份取消的資產規模上限。美國監管機構在6月份取消了1.95萬億美元的資產上限，並解除了與富國銀行虛假賬戶醜聞相關的處罰，這使得該行得以發展，並使其總資產在去年首次突破2萬億美元大關。富國銀行去年還完成了七項同意令，結束了與虛假賬戶醜聞相關的監管困境。目前仍有一項2018年的同意令尚未結案。Scharf個月表示，由於該銀行持續降低成本，預計第四季度遣散費支出將會增加。多年來，該公司一直在縮減員工人數以提高效率，截至9月底，員工總數接近21.1萬人。而年底時，這一數字爲略高於20.5萬人。Scharf在去年12月的投資者會議上暗示，今年還將進一步裁員。當時他表示，公司計劃利用人工智能來提高效率。展望未來，富國銀行預計2026年淨利息收入約爲500億美元，而市場預期爲502億美元。分析師一直預測，隨着借款人逐漸學會更好地應對特朗普政府政策帶來的不確定性，貸款業務將會反彈。該銀行預計2026年的支出約爲 557 億美元，而分析師的預期爲 559 億美元。Scharf稱：“公司各業務均呈現增長態勢。在消費業務方面，信用卡消費額持續強勁增長，新開賬戶較去年同期增長超過20%。汽車貸款業務重回增長軌道，餘額較上年同期增長19%。淨支票賬戶增長更爲強勁，我們面向高淨值客戶的富國銀行卓越理財產品(Wells Fargo Premier)的存款和投資餘額較上年同期增長14%。”
- 2026-01-14 20:31:52
英國石油(BP.US)預計Q4計提高達50億美元減值 能源轉型業務遭遇重大挫折
智通財經APP獲悉，國際石油巨頭英國石油公司(BP.US)發佈業績預告，預計第四季度財報將計入稅後40億至50億美元的資產減值損失，該減值主要關聯其向低碳能源轉型的核心業務。公司聲明指出，此次減值“主要源於天然氣及低碳能源業務板塊，且不影響基於重置成本利潤的核心盈利指標”。這一鉅額減值預示着英國石油在能源轉型戰略中的部分資產價值正面臨市場重估。各板塊業績分化明顯儘管面臨鉅額減值，英國石油預計第四季度上游油氣總產量將與前季基本持平。具體而言，原油產量保持穩定，但天然氣及低碳能源產量預計將有所下滑。在天然氣及低碳能源板塊，由於亨利港以外地區天然氣價格變動，價格實現預計將對季度業績產生1億至3億美元的負面影響。天然氣營銷與交易業績預計將處於平均水平。在客戶與產品板塊，業績呈現結構性分化。零售業務(Customers)上受季節性因素影響銷量下滑，燃料利潤率大致持平。煉化業務(Products)上，受益於約1億美元的更強煉油利潤率，但部分收益被更高的裝置檢修活動以及惠廷煉油廠火災後的臨時產能削減所抵消。石油交易業績預計表現疲軟。財務結構持續調整公司預計第四季度末淨債務將降至220億至230億美元之間，較第三季度末的261億美元顯著改善。同時，由於盈利地域結構變化，英國石油將2025年全年基準有效稅率預期從約40%上調至42%。此次大規模減值計提，凸顯了在全球能源價格波動及轉型路徑不確定的背景下，傳統能源巨頭重塑資產組合所面臨的嚴峻挑戰與財務成本。
- 2026-01-14 20:07:07
美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 白銀升破90美元 美國11月PPI與零售銷售數據今晚揭曉
盤前市場動向1. 1月14日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.32%，標普500指數期貨跌0.42%，納指期貨跌0.63%。2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.41%，英國富時100指數漲0.26%，法國CAC40指數漲0.03%，歐洲斯托克50指數跌0.24%。3. 截至發稿，WTI原油漲1.19%，報61.88美元/桶。布倫特原油漲1.19%，報66.25美元/桶。市場消息美聯儲降息預期生變! SOFR交易風向轉鷹，資金押注美聯儲全年按兵不動。專注於期權這一衍生品交易的資深交易員們越來越傾向於排除2026年美聯儲繼續降息的預期，轉而押注美聯儲全年將維持利率不變，如果美聯儲全年真的像他們所預期的那樣長期維繫基準利率不變，他們的賭注就會得到積極回報。自12月的多項勞動力市場統計數據公佈以來，疊加最新CPI顯示美國通脹降溫節奏平穩，交易員們對於美聯儲2026年降息預期持續降溫，包括12月非農在內的好壞參半勞動力市場數據暗示美國勞動力市場在年末呈現出小幅回暖，這些數據邊際上顯著強化了“軟着陸”敘事。美國股市與現實脫節? 這位投資大佬預判2026年道瓊斯指數下行20%。根據Ariel Investments的董事長兼聯合首席執行官John Rogers的最新預測，美國經濟可能會在年底之前陷入小規模經濟衰退，美國股市也會下跌，他預計道瓊斯指數可能大幅回調20%接近熊市區域，主要因爲美國普通收入消費者將在高昂的生活成本面前感到壓力。在華爾街金融巨頭們普遍非常看漲美股2026年走勢之際，美國資深基金經理Rogers的預測可謂另類。他強調，儘管美國富裕消費者們生活狀況良好，但是普通美國人正在爲支付鉅額賬單而陷入長期掙扎。藏在美債裏的“定時炸彈”!大摩：基差交易已膨脹至1.5萬億美元，警惕2020年市場風暴重演。摩根士丹利策略師指出，當前美債基差交易規模已膨脹至約1.5萬億美元，這凸顯出密切監控該交易規模的必要性，以避免重演2020年市場劇烈波動的局面。這種交易策略由對衝基金主導，核心是捕捉美債現貨市場與期貨市場間的微小价差套利。該行測算，該策略規模較2019年峯值已增長75%，其名義交易規模的擴張速度，近年來已超過美國國債的發行增速。策略師表示，當前的交易活躍度“並非史無前例”，但仍需密切關注，尤其是在資金面趨緊或市場陷入動盪的時期。從交易本質來看，一旦對衝基金被迫快速平倉，債券交易商可能無力承接短時間內暴增的交易量。白銀站上90美元再創新高!避險情緒升溫帶動黃金齊步走高。截至發稿，白銀現貨漲近4%，報90.36美元/盎司，日內一度漲至91.56美元/盎司的歷史新高。受銀價提振，白銀總市值首次站上5萬億美元大關，已超越英偉達成爲全球第二大資產。美聯儲獨立性受到挑戰和中東地區地緣政治局勢動盪推動避險需求涌入貴金屬市場。截至發稿，黃金現貨漲近1%，報4629美元/盎司。市場分析人士表示，地緣政治和經濟的不確定性將繼續推高投資需求，黃金、白銀價格仍有上漲空間。“神銅”瘋完輪到“狂錫”!LME錫價突破5.1萬美元創歷史新高。週三，LME錫價上漲幅度一度高達4.3%，達到51,675美元/噸，超過2022年創下的前高位。通常來說，LME錫是倫敦金屬交易所交易的六大金屬中流動性最差的金屬，然而去年的漲幅接近40%，而在2026年開年迄今爲止已上漲了超過四分之一。這一價格飆升源於中國投資者們瘋狂涌入全球貴金屬以及工業金屬市場，一些大型股票基金也押注大宗商品期貨將與股市一起大幅上漲。個股消息美國銀行(BAC.US)Q4業績超預期。財報顯示，美國銀行Q4淨營收爲283.7億美元，好於市場預期的277.6億美元;淨利息收入爲157.5億美元，好於市場預期的154.8億美元。交易收入(不含遞延估值調整)爲45.3億美元，市場預期爲43.3億美元。該行表示，儘管存在諸多風險，但對2026年美國經濟持樂觀態度。富國銀行(WFC.US)Q4業績不及預期。財報顯示，富國銀行Q4營收爲212.9億美元，不及市場預期的216.4億美元;淨利息收入爲123.3億美元，不及市場預期的124.3億美元。淨利潤爲53.6億美元。攤薄後每股收益爲1.62美元，不及市場預期的1.66美元。該行預計，2026年淨利息收入約爲500億美元，將因短期融資成本降低和資產負債表增長而增加。特斯拉(TSLA.US)FSD大轉向：從“買斷”全面改爲訂閱，擬於2月14日後生效。特斯拉宣佈將徹底改變其高級駕駛輔助系統“全自動駕駛”(FSD)的銷售模式，全面轉向月度訂閱服務。首席執行官埃隆·馬斯克在社交媒體平臺X上公佈了這一轉變，計劃於2月14日後生效。馬斯克未具體說明決策原因，該服務目前月度費用爲99美元。此舉將取消FSD高達約8000美元的一次性買斷費用，大幅降低用戶體驗該技術的初始門檻。在面臨銷售增長乏力的背景下，特斯拉正將其戰略重心轉向以科技爲核心的增長點，如FSD、無人駕駛出租車和機器人業務。奈飛(NFLX.US)擬改全現金收購華納兄弟(WBD.US)，加速併購進程應對派拉蒙(PSKY.US)阻擊。據知情人士透露，奈飛正着手調整收購華納兄弟探索的交易條款，探討以全現金方式收購該公司旗下的影視工作室及流媒體業務。此次條款調整，意在加速推進這樁原本需耗時數月才能完成的交易。該收購案不僅遭到部分政界人士反對，還面臨競購對手派拉蒙的阻擊，就連機構投資者也對這宗交易的態度呈現明顯分歧。花旗(C.US)再揮千人裁員刀，兩年“瘦身”兩萬目標加速推進。據知情人士透露，花旗集團本週將啓動新一輪裁員，預計削減約1000個職位。此次裁員爲該行此前宣佈的“截至今年年底裁員約2萬人”計劃的最新進展。根據花旗年度報告，截至2024年底，該行全職員工總數約22.9萬人。公司表示，人員規模的縮減將持續至2026年，但未透露具體裁員數字。減肥藥進入“長期維持+低頻注射”時代，安進(AMGN.US)“月服”優勢引領千億美元市場。美國製藥巨頭安進透露，其試驗性減肥藥MariTide的一項最新臨牀試驗結果顯示，當肥胖症患者們每月僅僅注射一次時，他們能夠在兩年內穩定保持體重下降趨勢。而作爲顯著對比，目前，大多數廣泛使用的減肥藥物注射劑(比如諾和諾德與禮來推出的最熱門減肥藥系列產品)基本都是每週注射一次。重要經濟數據和事件預告北京時間21:30 美國11月零售銷售月率北京時間21:30 美國11月PPI北京時間22:50 2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森就經濟前景發表講話北京時間23:00 美聯儲理事米蘭在雅典發表講話北京時間次日00:00 美國1月IPSOS主要消費者情緒指數PCSI北京時間次日01:00 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利發表講話北京時間次日03:00 美聯儲公佈經濟狀況褐皮書北京時間次日03:10 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在一場活動上致開幕詞業績預告週四盤前：臺積電(TSM.US)、摩根士丹利(MS.US)、高盛(GS.US)、貝萊德(BLK.US)
- 2026-01-14 17:14:08
特斯拉(TSLA.US)FSD大轉向：從“買斷”全面改爲訂閱 擬於2月14日後生效
智通財經APP獲悉，特斯拉公司(TSLA.US)宣佈將徹底改變其高級駕駛輔助系統“全自動駕駛”(FSD)的銷售模式，全面轉向月度訂閱服務。首席執行官埃隆·馬斯克在社交媒體平臺X上公佈了這一轉變，計劃於2月14日後生效。馬斯克未具體說明決策原因，該服務目前月度費用爲99美元。此舉將取消FSD高達約8000美元的一次性買斷費用，大幅降低用戶體驗該技術的初始門檻。儘管命名爲“全自動駕駛”，該技術目前仍需駕駛員持續監控並隨時準備接管。在面臨銷售增長乏力的背景下，特斯拉正將其戰略重心轉向以科技爲核心的增長點，如FSD、無人駕駛出租車和機器人業務。去年，特斯拉已將全球最大電動汽車製造商的頭銜讓位於中國的比亞迪。不過，值得注意的是，雖然市場對於特斯拉估值與基本面前景的展望已經全面轉向基於特斯拉獨家AI超算體系打造的FSD全自動駕駛、Robotaxi(完全無人自動駕駛出租車)，以及名爲“擎天柱”的特斯拉AI人形機器人，特斯拉電動車銷量與汽車業務基本面並未被削弱到無足輕重，它仍是當前現金流與資產負債表的支柱，也是FSD數據閉環與車隊規模的基礎(Robotaxi最終也要落到可規模化的車輛產能與運營)。
- 2026-01-14 16:56:13
瑞銀長期主題“調倉”：押注數字消費者與賦能技術，暫避基因療法、數字健康
智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報稱，根據其長期投資主題模型，以下五大主題當前提供了最引人注目的投資機會。這五大長期投資主題分別是：數字消費者，賦能技術，多元與平等，家族企業，探尋新前沿。與此同時，基因療法和數字健康這兩個投資主題將面臨短期逆風，投資者應戰術性後退一步、審視在這兩個領域的敞口。瑞銀解釋稱，爲了確定長期投資主題的有吸引力的切入點，該行利用量化模型結合主題分析師的定性輸入。量化模型主要依據估值、動量信號和基本面質量等指標。定性因素包括與首席投資官辦公室核心觀點的一致性、關鍵風險以及潛在的新催化劑。以下是瑞銀篩選出的五大首選長期投資主題。1、數字消費者投資邏輯：年輕一代是數字原住民，其消費模式與父母輩不同，同時也影響着父母輩的行爲。由於數字化，影響消費者決策的觸點比以往更多，這正在改寫線上業務的規則。對年輕人而言，分享體驗或在體驗上消費往往比擁有物品更重要。人工智能將徹底改變我們生活的方方面面，催生新的體驗。傳統領域(旅行和休閒)與新興虛擬領域(電子商務、元宇宙、社交媒體、廣告)的結合是本主題的關鍵投資機遇。爲何現在投資：數字消費者主題本月在瑞銀的五大長期投資主題中排名第一，得益於其較高的質量指標得分，因爲該主題涉及資產負債表穩健、投資資本回報率高的公司。在動量方面，它受益於人工智能趨勢驅動的科技板塊穩健表現。但值得一提的是，其估值相對較高。2、賦能技術投資邏輯：隨着生成式人工智能助力加速技術融合，瑞銀識別出五大賦能技術——人工智能、增強現實/虛擬現實、大數據、區塊鏈以及其他顛覆性技術——該行認爲這些技術將改變衆多行業。除區塊鏈外，瑞銀預計，其他四項技術市場規模將從2022年的2870億美元年均增長35%，到2030年達到3.2萬億美元。該行認爲，人工智能很可能推動最大的增量增長，佔這些市場絕對增長的90%(按美元計算)。該行繼續將人工智能視爲本十年最深遠的科技變革之一，投資者將最好地受益於關注具有強大定價能力和高進入壁壘的軟件及半導體公司。具體而言，瑞銀預測，全球人工智能資本支出將在今年達到4230億美元，並增長至2030年的1.3萬億美元，這意味着2025年至2030年間複合年增長率達25%。此外，該行將更廣泛的人工智能總市場規模(TAM)預測上調至2030年達3.1萬億美元，高於先前估計的2.6萬億美元。這一新預測表明同期複合年增長率爲30%。爲何現在投資：賦能技術主題因其特別高的動量得分而保持在瑞銀的五大長期投資主題之列。該行主題偏向信息技術板塊，而該板塊具有堅實的動量。3、多元與平等投資邏輯：瑞銀預計，全球監管框架將逐步改善信息披露並朝着更公平的方向發展，儘管美國註冊公司近期不太可能如此。撇開部分地區的監管變化不談，多項研究表明，提升多樣性可以縮小社會內部的財富差距，如果屬實，這應在未來十年提振GDP。該行認爲，那些在整個價值鏈和流程中推動多元化和平等的公司能夠實現長期優異表現。日益增加的監管、利益相關方更嚴格的審查(與社會事務相關的提案在股東議程中所佔比例越來越大，涵蓋從民權審計到薪酬不平等廣泛議題)、有更多證據表明多元化對公司有利、更具包容性的世界帶來的顯著經濟利益，以及總體的社會變革，是本主題的主要驅動力。近期，美國一些州對平權行動和明確關注多元化提出了法律挑戰，這可能對這一主題構成短期風險，因爲美國公司需要平衡投資於員工隊伍帶來的益處與潛在的法律風險。然而，該行對這一主題的長期驅動因素仍保持信心。爲何現在投資：多元與平等主題本月仍位列瑞銀的五大長期投資主題之列，得益於其有利的估值和質量評分，以及與首席投資官辦公室核心觀點的一致性。該主題在不同行業間分佈均衡，兼具防禦性、價值型和成長型的良好風格組合。4、家族企業投資邏輯：家族企業遍佈全球，既包括中小企業，也包括更爲知名的大型、全球性上市公司。據市場調查，它們佔全球企業總數的三分之二，貢獻了全球GDP的70%以上，並在許多國家提供了50-80%的就業崗位。瑞銀估計，家族企業佔全球股票市值的20-30%。該行認爲，就資產負債表審慎和資本紀律而言，家族企業主題可以繼續受益於在當前指數內相對防禦性的定位。這些特徵應有助於抵消小盤股敞口可能帶來的波動。在經濟下行之後，該主題對小盤股的偏重也能爲經濟復甦提供良好的槓桿效應。由於注重質量和創新，家族企業往往提供穩定的增長和良好的風險回報特徵。總體而言，家族企業在財務上較爲保守，淨債務與息稅折舊攤銷前利潤的比率相較於整體股票市場(MSCI AC世界指數)更低。關注長期願景、強烈的家族價值觀以及代際財富傳承的目標，自然使家族企業長期投資主題與投資期限超過五年的長期投資理念相契合。公司管理者與主要股東之間提供了天然的利益一致性，並具有着眼長遠、代際傳承公司和財富的願景。因此，瑞銀認爲該主題應能在長期內獲益。爲何現在投資：該主題在歐洲市場配置較高，而瑞銀預計歐洲工業活動將在2026年逐步走出爲期三年的低迷。同樣，該主題偏向中小型公司，這些公司往往在全球經濟趨勢復甦時表現更好——瑞銀預測全球經濟將從2026年下半年開始重獲一些增長動力。此外，該投資主題下五個最大的行業中有四個對經濟敏感，也將受益於更好的經濟動能。再者，家族企業的財務審慎在較爲波動的環境中能提供一些相對質量和下行保護，同時在經濟重新加速時擁有更高的財務槓桿。最後，在全球股市背景下，其盈利能力和股票估值在模型中的得分有利。5、探尋新前沿投資邏輯：瑞銀相信，新興和前沿經濟體將是未來十年全球GDP增長的關鍵引擎。人口結構是這一增長的重要驅動力，十大發展中經濟體在2024年佔世界人口的50%以上。但該行認爲，發展中經濟體的增長能夠超越發達經濟體還有其他幾個原因。爲了識別哪些發展中經濟體可能成爲未來的增長引領者，該行同時考察了人口結構和生產力因素。最後，該行篩選那些能夠更好地將GDP增長轉化爲盈利增長的市場，因爲快速增長的經濟體並不等同於強勁的股市。鑑於這些市場有利的人口和生產力動態以及將經濟增長轉化爲企業盈利的良好記錄，瑞銀認爲這些市場——儘管本質上風險較高——提供了地域多元化配置和潛在有吸引力的回報。爲何現在投資：瑞銀認爲，不斷增長的美國財政赤字和疲軟的美元正使新興和前沿經濟體變得越來越有吸引力。隨着投資者尋求分散對美國資產的敞口，這些市場爲擴大配置提供了引人注目的機會。此外，美聯儲的寬鬆路徑應支持風險資產，如新興和前沿市場股票。最後，儘管貿易緊張局勢的全部影響尚不完全清楚，但近期全球經濟數據顯示出韌性跡象，瑞銀認爲短期內發生全面衰退的可能性不大。基因療法與數字健康主題面臨短期逆風此外，瑞銀補充稱，基因療法和數字健康主題目前在該行的量化模型中排名較低，且與其所覆蓋的其他長期投資主題相比，估值吸引力較低。從自下而上的角度看，分析師並未識別出任何能夠顯著改善這些排名的積極短期催化劑。具體來說，基因療法公司及更廣泛的生物技術行業一直面臨資本獲取的嚴重限制，尤其是對中小型生物技術公司而言。2021年達到頂峯的生物技術融資泡沫的消退，使許多處於早期階段、消耗現金的公司面臨壓力。生物技術子板塊近期的優異表現主要是由貨幣政策寬鬆和流動性改善推動的，促使投資者重新輪動到一些創新驅動的板塊。儘管資本獲取的改善是一個積極信號，但這些公司整體的運營環境並未發生重大的根本性變化。因此，瑞銀對基因療法主題的近中期前景仍持謹慎態度。在數字健康方面，經歷一輪上漲後，特別是在該主題的科技細分領域，量化信號看起來不太有利。從基本面看，瑞銀認爲該主題現階段缺乏強勁的積極驅動力。2020-21年投資者的熱情導致數字健康領域資本過度充裕，估值往往基於對數字化顛覆的高預期，而非經過驗證的商業模式。由於金融條件依然緊張，許多公司面臨證明盈利能力和可擴展性的壓力，但難以將用戶增長轉化爲可持續的經濟效益。由於報銷挑戰、監管障礙導致商業化週期更長以及板塊估值環境更具挑戰性，數字健康解決方案的採用速度也慢於預期。瑞銀稱，注意到人工智能應用在部分醫療生態系統(特別是診斷和醫療服務交付/醫療成本控制領域)創造價值的潛力。該行認爲，獲取和控制關鍵的患者數據對於人工智能在醫療領域的貨幣化至關重要，但尚未看到可擴展的、數據驅動的應用在可投資的載體中成爲重要的增長驅動力。該行預計隨着患者數據與人工智能應用長期結合，這一動態將得到改善。總的來說，儘管瑞銀仍然相信基因療法和數字健康將在塑造未來醫療保健格局中發揮重要作用，但該行在近期採取了更保守的配置立場，至少直到融資條件穩定和執行風險降低。
