小摩：升创科实业(00669)目标价至179港元 数据中心叙述重估周期刚开始

摩根大通发布研报称，创科实业(00669)的数据中心叙述正获得市场关注，其估值重调周期才刚刚开始。该行将创科实业目标价由176港元上调至179港元，并重申“增持”评级。

该行指出，过去一季度与创科旗下Milwaukee Tool总裁及创科投资者关系经理的交流，催化了投资者的积极参与，而市场目前仍过度聚焦于“美国住房+家得宝(Home Depot)”的传统框架，忽视了人工智能数据中心(AIDC)、电网及非住宅工作流业务的利润增长潜力 。

该行预期，创科实业即将公布的2026年上半年业绩将成为验证其“组合驱动利润复合增长”论点的重要节点，预测上半年销售额及利润分别达81亿美元及7亿美元，同比分别增长4%及10%。管理层预计将提供更详尽的数据中心业务披露，有助于降低市场的建模折价。目前AIDC业务已占创科集团总收入的约10%，占Milwaukee品牌收入的约16%，并在2025年录得20%至25%的增长，远超集团平均水平。

摩根大通维持创科2026至2027年盈利预测大体不变，并将2028年盈利预测上调4%，其2026至2028年的盈利预测较市场共识高出约5%，反映出重估才刚开始且长期盈利具更大上行空间。该行指出，由于工作流采纳的累积效应、承办商标准化需要时间以及经常性配件业务的规模化，更大的盈利增长潜力将在2028年及以后进一步释放。