- 2026-01-26 16:24:06
財報前瞻 | 汽車業務承壓，特斯拉(TSLA.US)高估值將由“AI與能源”敘事撐起？
智通財經APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)將於北京時間週四晨間(美東時間週三美股盤後)公佈最新季度業績。該公司持續引發激烈爭論，仍然是市場上最具爭議、最受關注的股票之一。投資者對特斯拉的看法幾乎沒有中間立場。他們要麼極度追捧，要麼極度厭惡，一些人預期股價會大幅下跌，而另一些人則期待獲得豐厚回報。圍繞特斯拉存在着諸多疑問。它究竟是一家汽車公司?還是一家科技公司?它在全自動駕駛(FSD)領域究竟擁有多大的潛力?它會成爲市場領導者，還是僅僅是衆多競爭者之一?它的估值又如何呢?有人認爲，這家公司的估值過高，尤其如果將其視爲一家汽車公司的話。自2025年4月觸底以來，特斯拉股價一直處於強勁上漲趨勢。在近期回調之前，其股價已經上漲超過100%。業績回顧：第三季度營收創歷史新高，但成本上升掩蓋了其光芒特斯拉第三季度業績創歷史新高，交付量達497,099輛，營收達281億美元，同比增長12%。然而，強勁的交付量掩蓋了潛在的需求挑戰：據估計，由於消費者爭相在9月30日美國聯邦電動汽車稅收抵免政策到期前搶購，至少有5萬輛的銷量在第四季度以前售出。由於三季度銷售推廣和研發項目支出增加，導致運營費用同比飆升50%至34億美元，營業利潤率收縮至5.8%。每股收益(EPS)同比下降31%至0.50美元，低於市場預期。該公司儲能部門表現尤爲突出，裝機容量達到創紀錄的12.5 GWh，同比增長81%。該部門營收達34億美元，毛利潤達11億美元，盈利能力遠超汽車部門。該公司預計， 2026 年的資本支出將從 2025 年的約90億美元大幅增長，主要用於人工智能基礎設施，包括Optimus機器人項目。儘管支出增加，特斯拉三季度仍創造了約 40 億美元的創紀錄自由現金流，使其現金和投資總額超過 410 億美元，爲其人工智能發展提供了充足的財務靈活性。第四季度財報電話會議需要關注哪些方面?第四季度交付數據顯示增長勢頭放緩疲軟的交付量可能對特斯拉的汽車業務收入和利潤率造成壓力。但該公司的能源發電和儲能業務有望在一定程度上抵消這種不利影響。得益於Megapack和Powerwall產品的強勁市場表現，特斯拉的能源業務表現良好。特斯拉第四季度交付量爲418,227輛，同比下降15.6%，低於分析師預期。2025財年全年交付量預計爲163.6萬輛，較2024年下降8.6%，這是該公司連續第二年銷量下滑。中國競爭對手比亞迪超越特斯拉，成爲全球最大的純電動汽車製造商，預計2025年交付量將達到226萬輛。儲能是爲數不多的亮點之一，第四季度部署量創下14.2 GWh的新紀錄。全年來看，特斯拉共部署了46.7 GWh(同比增長49%)，這使得能源成爲特斯拉日益重要的盈利驅動因素。分析師普遍認爲，“能源生產和存儲”業務的收入將達到36.6億美元。這一預測較上年同期增長19.7%。分析師普遍預期，鑑於交付量下降，公司營收將出現萎縮。日益激烈的競爭也對利潤率造成了巨大壓力，預計這將導致盈利能力進一步下滑。以下是根據LSEG數據分析師做出的預測：2025年第四季度營收：247.8億美元(同比下降3.6%)2025財年營收：949.6億美元(同比下降2.8%)2025 年第四季度非 GAAP 每股收益：0.44 美元(同比下降39.4%)2025財年非GAAP每股收益：1.63美元(同比下降32.8%)2025年第四季度營業利潤率：4.58%(同比下降368個基點)2025財年營業利潤率：5.21%(同比下降408個基點)區域績效和戰略定位歐洲市場是特斯拉麪臨的最大挑戰，據Electrek預測，2025年特斯拉在歐洲的銷量下降27.8%，至235,322輛。管理層對歐洲需求趨勢的評論以及首席執行官埃隆·馬斯克的政治活動的影響將受到密切關注。在中國，儘管特斯拉擁有成熟的本土生產能力，但其市場份額仍在不斷下滑，面臨着來自本土製造商日益激烈的競爭。分析師預測“汽車銷售收入”將達到179.7億美元。這一預測表明，同比下降3.7%。盈利能力軌跡和利潤率展望由於汽車業務毛利率受到價格競爭和產量下降的雙重壓力，投資者將關注能源業務能否彌補汽車業務的疲軟。隨着排放標準違規處罰的取消，監管信貸收入預計將繼續下降，因爲這項歷來利潤率很高的收入來源將不復存在。FSD貨幣化進展去年，全自動駕駛(FSD)技術在澳大利亞和新西蘭推出，計劃在中國和歐洲推廣，但需獲得監管部門批准。馬斯克近期宣佈，FSD將於2月14日後轉爲訂閱制，新用戶需每月支付99美元的訂閱費，而非此前一次性支付8000美元。此舉符合馬斯克1萬億美元薪酬方案中設定的1000萬活躍FSD訂閱用戶的目標。目前FSD在車隊中的普及率僅爲12%，這意味着FSD未來發展成爲一項規模更大的收入來源，潛力巨大。新產品路線圖在自動駕駛出租車(robotaxi)項目上，特斯拉已在奧斯汀和舊金山灣區推出了有限的服務，但運營規模遠低於最初的預期，目前僅有約200輛車投入使用。特斯拉也未能實現其在2025年底前向公衆推出無人駕駛出租車的目標。投資者希望瞭解特斯拉在實現FSD、將服務擴展到計劃中的八到十個城市以及Cybercab的生產時間(目前計劃於2026年第二季度開始生產)方面的最新進展。Optimus人形機器人已成爲特斯拉未來發展藍圖中至關重要的組成部分。馬斯克在第三季度財報電話會議上將其比作“無限資金漏洞”，並暗示它有望解決全球貧困問題。他的薪酬方案要求部署一百萬臺Optimus機器人，但量產時間表已從2026年初推遲至2026年底。投資者將密切關注生產準備情況、商業化戰略以及切實可行的部署計劃。此外，除了Model 3和Model Y的低價版本之外，下一代經濟型車型的清晰定位對於與中國製造商競爭仍然至關重要。分析師對過高的估值表示謹慎特斯拉交付速度放緩凸顯了其核心電動汽車業務面臨的日益增長的壓力。第四季度交付量低迷導致特斯拉2025年的銷量預測連續第二年下調。值得注意的是，2025年的銷量下滑幅度也進一步擴大。2024年，特斯拉的交付量同比下降了1%。而2025年，同比降幅超過8%。電動汽車市場整體低迷、競爭激烈以及產品線老化等因素都對特斯拉的銷量造成了不利影響。正因如此，首席執行官埃隆·馬斯克正將重心轉向自動駕駛汽車和人工智能，視其爲公司未來的發展動力。然而，這些項目要帶來可觀的收益還需要數年時間。目前，鑑於Waymo在無人駕駛出租車領域的領先地位，特斯拉還有很長的路要追趕。將無人駕駛出租車從試點項目推廣到量產，並將人工智能驅動的項目轉化爲穩定的收入來源，都需要時間。就目前而言，特斯拉是一隻高風險、高回報的股票。特斯拉目前的市盈率高達201倍。華爾街分析師給出的平均目標價爲389美元，較週五收盤水平有13.4%的下跌空間。估值擔憂也體現在分析師評級中，51位分析師中有30位建議“持有”或“賣出”。技術分析顯示看跌格局特斯拉股價在4月份大幅下跌並經歷劇烈反彈後，過去一年來幾乎沒有取得任何淨增長。自四月以來形成的上漲趨勢提供了支撐，但股價目前正接近潛在的下跌區間。動量指標強化了這種看跌格局;RSI已回落至37附近，而負的MACD價差表明，隨着股價逐漸失去對100日移動平均線(MA)的支撐，下跌動能正在加速。如果盈利報告令人失望，其股價可能會下跌至下一個支撐位附近，約爲 383 美元。相反，如果盈利報告超出預期，股價可能會上漲至 452 美元，該價位附近存在20日均線阻力。
- 2026-01-26 15:50:11
財報前瞻 | 蘋果(AAPL.US)Q1業績有望表現穩健！iPhone需求仍是焦點 服務業務料持續驅動盈利擴張
智通財經APP獲悉，蘋果(AAPL.US)將於1月29日(週四)美股盤後公佈2026財年第一季度業績。投資者希望釐清這家科技巨頭能否在全球需求形勢複雜、人工智能(AI)預期升溫的背景下保持盈利增長勢頭。蘋果預計將實現穩健的營收、淨利潤和每股收益增長。市場目前預計，蘋果Q1營收將同比增長11.3%至1384.2億美元，淨利潤將同比增長8.4%至393.8億美元，每股收益將同比增長11.2%至2.67美元。這份最新財報將涵蓋關鍵的假日購物季期間的數據，通常也是一年中對蘋果股價影響最大的財報。假日購物季是蘋果消費電子產品銷售最強勁的時期，聖誕禮品採購、年終消費以及新產品發佈通常會在這一時間段內提振收入。蘋果在去年10月底公佈的2025財年第四季度財報顯示，儘管部分硬件品類表現持續疲軟，蘋果整體營收仍展現出韌性，盈利能力保持穩健。服務業務再次表現亮眼、實現了強勁增長，突顯了來自應用商店、訂閱服務、支付以及數字內容等經常性高利潤業務的戰略重要性。這一亮眼表現幫助抵消了硬件業務的疲軟趨勢，尤其是其iPhone業務——換機週期延長與關鍵市場競爭加劇導致該業務承壓。iPhone需求仍是關注焦點對於蘋果2026財年第一季度財報，焦點將再次落在iPhone需求上，尤其是在中國。蘋果在中國面臨定價壓力和本土競爭對手的挑戰。投資者希望看到近期促銷活動和產品更新是否支撐了假日季的銷量，以及平均售價是否保持穩定。儘管蘋果不再披露銷量，但地區收入趨勢將被密切關注，以作爲潛在需求的參考。iPhone仍是蘋果最大的單一產品類別，並驅動其他產品和服務生態系統的參與度。在華表現將受審視另一個焦點是中國市場，它既是蘋果產品的製造基地，也是重要的終端市場。蘋果此前已承認在中國市場面臨挑戰，這份最新財報將能揭示情況是否趨於穩定。考慮到持續的地緣政治、關稅和監管因素，蘋果管理層關於供應鏈地域多元化的評論也可能吸引關注。中國是蘋果最大的市場之一，其表現對該公司整體增長前景至關重要，與本土品牌的競爭動態以及監管考量都會影響蘋果在該地區的表現。中國智能手機市場競爭激烈，華爲、小米和OPPO等本土製造商市場份額不斷提升。蘋果必須證明其高端產品仍能持續吸引中國消費者。服務業務驅動利潤率擴張服務業務預計仍是關鍵盈利驅動力，也是蘋果利潤率最高的業務板塊。投資者將關注其是否持續保持兩位數增長及利潤率擴張，這已成爲蘋果長期投資價值的核心。任何服務業務增長勢頭放緩的跡象都可能影響市場情緒，而持續增長的證據則會增強市場對蘋果即使在硬件銷售波動時仍能產生穩定現金流的信心。蘋果的服務業務包括應用商店，Apple Music、iCloud、Apple TV+、Apple Fitness+及各種其他訂閱服務，這種多元化業務構成提供了韌性和多重增長途徑。與更具週期性的硬件銷售相比，服務業務的經常性收入創造了更可預測的現金流。這一特性使得服務業務對於支撐蘋果較高的估值倍數尤爲關鍵。利潤率與資本配置策略成本控制和資本回報也將成爲焦點。憑藉規模效應、定價紀律以及向服務業務的有利結構轉變，蘋果的利潤率已展現出韌性。儘管投入成本上升且匯率波動，投資者期待確認利潤率依然穩健。蘋果的運營效率和供應鏈管理歷來支撐着其行業領先的盈利能力。同時，蘋果大規模的股票回購計劃和股息政策持續增強該股對收益導向型和長期投資者的吸引力，這使得該公司任何關於資本配置的更新都備受關注。蘋果強勁的資產負債表和現金流創造能力爲股東回報以及投資研發和戰略計劃提供了靈活性。管理層如何平衡這些優先事項會影響投資者情緒。人工智能敘事浮現人工智能(AI)仍是一個新興敘事，可能顯著影響蘋果未來的增長軌跡。儘管蘋果在公開其AI進展上比一些同行更爲審慎，但市場將對任何關於AI驅動功能、生態系統整合或投資計劃的評論保持警覺。鑑於市場更廣泛地關注AI相關增長機會，即使是漸進的信號也可能影響市場情緒。蘋果在AI方面強調實際應用和用戶隱私，而非激進的AI品牌宣傳。增強的Siri功能、計算攝影和個性化推薦等功能展示了AI的集成，但並未進行明確的營銷。AI領域的競爭格局包括一些進行大量投資並對AI能力做出大膽聲明的公司。蘋果必須證明其AI戰略仍具相關性，同時不損害其以隱私爲核心的品牌定位。估值考量與市場預期總的來說，市場對蘋果即將公佈的財報將更側重於盈利質量和韌性，而非整體增長。強勁的服務業務表現、穩定的利潤率以及對iPhone需求的評論，將支持蘋果在充滿挑戰的全球環境中仍處於有利地位的觀點。相反，若關鍵市場表現持續疲軟或服務業務增長放緩，都可能引發關於近期盈利軌跡的新一輪討論，尤其是在股價已反映高度穩定性的情況下。蘋果的估值倍數反映了對其持續執行力和持久競爭優勢的預期。基於其盈利能力、品牌實力和生態系統鎖定效應，該股估值倍數高於許多科技同行。在財報發佈前，市場預期因對硬件需求疲軟的擔憂而有所降低。如果蘋果在關鍵品類表現出優於預期的業績，這可能創造意外利好。華爾街分析師維持對蘋果的“買入”評級，長期共識目標價爲285.59美元，這一目標價較該股上週五收盤價有約15%的上漲空間。
- 2026-01-26 15:31:05
法巴銀行列伊頓(ETN.US)爲2026年首選標的 數據中心需求驅動下看漲近30%
智通財經APP獲悉，法國巴黎銀行股票研究部門將伊頓公司(ETN.US)列爲2026年的首選投資標的，理由是其正受益於人工智能數據中心加速增長的需求，並認爲當前市場估值與其基本面存在脫節。該行高級分析師Andrew Buscaglia爲這家電氣設備製造商設定了430美元的目標價，這意味着較近期股價水平有近30%的上漲空間。他更新的樂觀情景分析顯示，若增長預期得以實現，股價有望攀升至500美元。Buscaglia在1月23日致客戶的報告中指出，儘管銷售趨勢持續改善，但投資者對伊頓數據中心業務的情緒已有所降溫。2024年，其數據中心收入增長了45%，並在2025年前九個月再增50%，然而同期公司估值卻出現下調。他將這種市場情緒的轉變視爲投資機會。產能釋放有望緩解利潤壓力因公司爲滿足激增的需求而擴大產能，伊頓的電氣美洲部門去年面臨利潤率壓力。作爲一項更大規模擴張計劃的一部分，伊頓正在建設六個最終組裝設施，其中大部分預計在2026年初完工。隨着產能利用率和產量提升，法國巴黎銀行預計其利潤率將迎來複蘇。Buscaglia表示，與AI驅動的數據中心相關的銷售可能在今年下半年開始對盈利做出更有意義的貢獻，並有望推動利潤率超越當前市場預期。博伊德收購提升長期數據中心前景報告還重新評估了伊頓對液體冷卻解決方案供應商博伊德(Boyd)的收購。Buscaglia現在預計，伊頓數據中心收入在未來幾年的年增長率可能超過40%，高於此前30%中段的預測。他指出，博伊德的技術使伊頓能夠接觸到數據中心內更高價值的環節，並擴大了其長期可觸及的市場規模。法國巴黎銀行認爲，博伊德的收入在2025年至2028年間可能增長兩倍。車輛業務分拆被視爲對股東友好Buscaglia同時提及市場報道，即伊頓正在探索其車輛業務的選項，包括潛在出售。他估計該業務估值可能約爲50億美元，高於法國巴黎銀行當前的假設。他表示，分拆該業務可能受到投資者歡迎，特別是如果所得款項用於削減債務或回饋股東。總體而言，法國巴黎銀行認爲，隨着AI基礎設施支出加速，伊頓已爲新一輪增長階段做好準備，其盈利和利潤率將迎頭趕上，反映在已然可見的訂單和銷售增長趨勢中。
- 2026-01-26 15:07:47
財報前瞻|Meta(META.US)Q4營收或增21%，但AI燒錢與元宇宙黑洞仍是市場“心頭刺“
智通財經APP獲悉，Meta Platforms(META.US) 定於2026年1月28日(星期三)股市收盤後公佈其 2025 年第四季度(Q4)業績。在第三季度財報中，Meta 表示，預計2025年第四季度的營收將在560億至590億美元之間，倫敦證券交易所集團(LSEG)的普遍預測爲 565.9 億美元，這將意味着同比增長約 21%;每股收益爲8.21 美元。此外，該公司還表示，預計2025年全年支出將在1160億至1180億美元之間，較此前1140億至 1180 億美元的預期有所上調，同比增長率爲22%至24%。其中，2025年資本支出(包括融資租賃本金支付)將在 700 億至 720 億美元之間，高於此前預計的 660 億至 720 億美元。上一季度亮點2025 年第三季度(Q3)，Meta營收達到512.4億美元，超出預期的494.1億美元;調整後每股收益(EPS)爲7.25美元，高於預期的6.67美元，該調整排除了一次性非現金稅項支出。需要注意的是，由於美國新稅法(《美麗大法案》)變化導致的 159.3 億美元非經常性稅項支出，按照公認會計原則(GAAP)計算的每股收益大幅降至 1.05 美元。該公司報告了 2025 年第三季度的以下運營亮點：營收：達 512.4 億美元，同比增長 26%家庭日活躍用戶(DAP)：2025 年 9 月平均爲 35.4 億，同比增長 8%廣告展示量：旗下應用的廣告展示量同比增長 14%每條廣告平均價格：同比增長 10%員工人數：截至 2025 年 9 月 30 日爲 78450 人，同比增長 8%Meta 創始人兼首席執行官(CEO)馬克·扎克伯格強調了強勁的業績表現，他表示：“我們的業務和社區在本季度表現強勁。Meta 超級智能實驗室開局良好，我們在 AI 眼鏡領域繼續引領行業。如果能實現未來機遇的一小部分，那麼接下來的幾年將是公司歷史上最令人興奮的時期。”儘管基礎業績穩健，人工智能(AI)驅動的用戶參與度、廣告效率和用戶增長勢頭持續，但 Meta 第三季度的報告卻受到了好壞參半甚至負面的評價。次日，其股價暴跌 11.33%，收於 666.47 美元，主要原因是單次稅收衝擊扭曲了公認會計准則(GAAP)數據，將全年資本支出(capex)指引上調至 700 億至 720 億美元(由 AI 基礎設施驅動)，以及預計 2026 年爲支持持續的 AI 投資，費用增長速度將更快。Reality Labs 面臨的挑戰Meta 第三季度的收益報告和電話會議明確凸顯了其 Reality Labs 部門所面臨的持續挑戰。該部門本季度運營虧損 44.3 億美元，與此前各季度情況一致，自 2021 年以來累計虧損已遠超 700 億美元。儘管營收同比增長 74% 達到 4.7 億美元，這得益於 Quest 頭戴設備的提前備貨以及增強現實功能的雷朋 Meta 智能眼鏡的強勁早期需求，但管理層明確表示第四季度營收將同比下降。這一不利因素源於去年同期 Quest 3S 的發佈以及 2025 年沒有新的虛擬現實(VR)頭戴設備推出。值得關注的關鍵領域除了營收和每股收益的總體數據外，在 Meta 2025 年第四季度的財報中，投資者還將重點關注幾個關鍵領域。這些領域既延續了第三季度廣告業務強勁增長的勢頭，又面臨着公司大規模人工智能基礎設施建設以及持續存在的 Reality Labs 部門所面臨的挑戰。廣告業務表現廣告依然是核心引擎，第三季度應用家族的廣告收入同比猛增 26%，達到約 501 億美元。市場將密切關注第四季度的持續增長勢頭，尤其是在假日季的助力以及人工智能在廣告定位、排名和轉化方面的增強作用下。用戶參與度指標第三季度，家庭日活躍用戶(DAP)平均值達到 35.4 億，同比增長 8%，這得益於視頻業務的強勁表現(尤其是 Reels)以及非視頻業務的穩健增長。投資者將關注用戶使用時長的進一步增長，尤其是在美國，Facebook 和 Instagram 的使用時長實現了兩位數的增長，以及有關人工智能驅動的推薦功能如何持續提升各應用內用戶參與度的最新進展。人工智能的融合與影響如今，人工智能已處於核心地位，Meta 超級智能實驗室開局良好，重點放在下一代模型、計算基礎設施以及多模態能力上——包括將增強現實(AR)眼鏡作爲數據採集工具。市場將尋求具體證據，證明其在貨幣化方面的進展，比如人工智能能否提升廣告效果、用戶留存率以及像 Reels 觀看時長這樣的功能，同時評估在激進的支出增長下，這些投資是否能轉化爲可衡量的投資回報率(ROI)。費用、資本支出和盈利能力Meta 將 2025 年全年資本支出指引上調至 700 億至 720 億美元(高於此前的預期區間)，主要由人工智能基礎設施(數據中心、硬件和雲服務)推動。第四季度將密切關注有關 2026 年支出的任何線索，管理層已指出其美元增長幅度將“顯著更大”，同時預計 2025 年總支出爲 1160 億至 1180 億美元(同比增長 22% 至 24%)。Reality Labs 業績正如上文所述，該部門仍處於燒錢狀態。業績指引已表明第四季度營收將同比下滑(原因是 Quest 3S 發佈的對比效應以及假日備貨時間的變化)，因此預計會披露虧損情況、AR 眼鏡的進展(早期銷售強勁)以及 2026 年的任何戰略調整或預算變動，因爲人工智能正逐漸成爲優先事項，而純元宇宙押注則退居其次。前瞻性指引除了具體數據之外，真正影響市場的將是 2026 年的最新展望，涵蓋收入趨勢、費用增速、資本支出軌跡、人工智能投資回報率信號以及 Reality Labs 戰略的任何變動。鑑於市場普遍預期會有穩健增長，任何有關支出強度或人工智能收益方面的意外情況都可能引發市場波動。Meta 技術分析截至 2026 年 1 月 20 日，Meta 的 TipRanks 智能評分爲 8 分(“跑贏大盤”)，分析師對其評級爲“強力買入”，其中 37 個“買入”、6 個“持有”和 1 個“賣出”建議。截至2025年收盤，Meta的股票價格上漲了12.74%，最終報收於660.09美元。這一成績相較於納斯達克100指數略顯遜色，該指數全年總回報率達到了21%。這一年，科技股總體波動劇烈，Meta 也不例外。其股價在去年4月跌至479.80美元的低點，隨後強勁反彈，漲幅超過67%，在去年8月達到 796.25 美元的歷史新高。自達到峯值以來，Meta一直面臨持續的壓力，在過去五個月中有四個月股價下跌。此次回調使股價重新回到關鍵的長期上升趨勢支撐區域附近，該區域位於 595 美元左右，由 2022 年 10 月低點 88.09 美元延伸出的趨勢線支撐，並由 2025 年 11 月低點 581.25 美元加以鞏固。Meta 需要保持在 595 美元至 580 美元的支撐位之上，以維持其多年的看漲趨勢，併爲可能反彈至 796.25 美元的歷史高點打開大門。然而，若決定性跌破這一支撐區間，可能會引發更深度的回調，首先瞄準 479.80 美元的低點，然後是約 415 美元的 200 周移動平均線。
- 2026-01-26 14:57:12
財報前瞻 | “全球芯片晴雨表”德州儀器(TXN.US)業績來襲 AI掀起的“芯片需求狂潮”蔓延至模擬芯片?
智通財經APP獲悉，聚焦於模擬芯片與嵌入式處理解決方案的芯片巨頭——長期以來有着“全球芯片需求晴雨表”稱號的德州儀器(TXN.US)將於美東時間週二美股收盤之後公佈最新季度業績。當前華爾街分析師們對於德州儀器業績報告與未來業績展望的聚焦點在於，史無前例AI浪潮之下AI訓練/推理帶來的堪稱“無止境”芯片需求會否從AI芯片與存儲芯片順利傳遞至模擬芯片端，進而帶動德州儀器、微芯科技以及亞德諾、恩智浦等模擬芯片領軍者們業績實現強勁復甦軌跡。德州儀器上季度營收(即第三季度營收)超出分析師一致預期約1.9%，實現整體營收約47.4億美元，同比增14.2%。第三季度該芯片巨頭的業績表現可謂喜憂參半，第三季度的整體營收調整後營業利潤顯著超出分析師一致預期，但對下一季度的營收展望卻顯著低於分析師預期。關於第四季度，華爾街分析師們預計德州儀器營收同比增長11.3%至44.6億美元，這與上年同期1.7%的同比下滑形成鮮明反轉，持續實現同比擴張可能意味着市場期待已久的模擬芯片需求復甦之勢正在上演。華爾街分析師們一致預計調整後每股收益約爲1.29美元，相比之下上年同期爲1.30美元，基本持平態勢。在德州儀器管理層給出的2025年第四季度業績展望區間中，該公司預計第四季度整體營收區間將爲42.2億美元至45.8億美元，相比之下該區間中值不及華爾街分析師們此前平均預期的大約45億美元。此外，該明年芯片巨頭預計上述時期的每股利潤中值將約爲1.26美元(預計每股利潤區間1.13美元至 1.39美元之間)，相比之下華爾街平均預期則爲1.39 美元。整體而言，覆蓋德州儀器的華爾街分析師們在過去30天內上重新確認了他們的預測數據並且略微偏向於上修，這表明他們預計這家模擬芯片巨頭在財報公佈前核心業務按既定軌跡推進並且模擬芯片相關營收有可能在AI數據中心建設如火如荼帶動下邁向超預期增長軌跡。過去兩年裏，德州儀器曾兩次營收數據未能達到華爾街的營收一致預期。美股市場的半導體板塊投資者情緒偏向積極看漲，過去一個月半導體板塊公司股價平均漲幅高達14.3%，德州儀器股價同期上漲9.9%，模擬芯片、消費電子核心SoC芯片以及MCU、功率半導體、分立器件等芯片細分領域落後於AI芯片、存儲芯片、高性能交換機芯片以及光互連芯片共同驅動的半導體板塊強勁上漲趨勢。芯片股“牛市狂浪”能否順利蔓延至模擬芯片端?自2024年年以來，全球多數熱門芯片股屢創歷史新高，尤其是與AI算力基礎設施密切相關聯的芯片股——比如英偉達、博通與臺積電、美光科技等芯片巨頭們股價漲勢最爲強勁，德州儀器、英飛凌、意法半導體以及恩智浦等模擬芯片領軍者們基本上錯過這波漲勢。但隨着全球範圍AI數據中心建設進程極速推進，一些看好模擬芯片的華爾街分析師們認爲，不久之後芯片股“超級牛市火焰”將全面蔓延至模擬芯片與MCU端，屆時模擬芯片有望強勢領漲整個芯片股。AI 訓練/推理帶來的數據中心擴建，會把需求從“算力芯片/存儲”向上遊與周邊的電源管理系統、隔離、數據轉換、時鐘/定時、接口與傳感等“模擬/混合信號”環節傳導。模擬芯片巨頭德州儀器，則本身就把“星際之門”等超大規模AI數據中心的電源管理系統等定位爲AI基礎設施的關鍵“基礎型電源類半導體”數據中心應用場景，並推出面向可擴展大規模AI基礎設施的電源管理方案與設計資源。與此同時，德州儀器管理層此前10月底在業績電話會議中明確指出德州儀器旗下的與AI數據中心建設密切相關業務“體量不大但是增速異常迅速”，預計2025年的AI數據中心相關業務增速可能超過50%，並給出約12億美元的運行速率量級——這正是市場在德州儀器財報與業績會議裏會重點追蹤的“全球佈局AI的史無前例熱潮全面外溢至模擬電源芯片鏈”的可量化證據。 德州儀器長期以來競爭對手亞德諾，在第四季度時也在業績電話會中直指“AI CapEx鉅額投資”帶來其AI數據中心相關芯片業務的創紀錄表現、某些模擬芯片設計與測試“至少翻倍”，且其通信板塊中的線纜/數據中心業務在AI訓練/推理需求強勁驅動下實現連續同比與環比增長。與其他的大型芯片製造商一樣，德州儀器正迫切希望從史無前例的AI數據中心大規模新建設與擴建浪潮中獲益，而大型AI數據中心正是呈現出指數級增長的全球AI算力資源所必需搭載的大型基礎設施。生成式AI應用與AI智能體所主導的推理端帶來的AI算力需求堪稱“星辰大海”，有望推動人工智能算力基礎設施市場持續呈現出指數級別增長，“AI推理系統”也是黃仁勳認爲英偉達未來營收的最大規模來源。在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI芯片算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。而AI數據中心可謂AI時代最核心的大型基礎設施建設項目，對於ChatGPT等生成式人工智能應用的高效率運作以及GPT系列等AI大模型更新迭代至關重要。對於模擬芯片領導者德州儀器來說，隨着微軟、谷歌、Meta以及亞馬遜等科技巨頭們啓動的這一輪規模堪稱史無前例的AI數據中心擴建與新建極速推進，將催化自2022年年末以來邁向需求長期萎靡軌跡的模擬芯片邁向強勁復甦週期。與AI訓練/推理系統高效率運作密切相關的模擬芯片組件堪稱是AI數據中心不可替代的“水電煤”。在AI數據中心對於“更高功率密度、更大電流、更快鏈路、更強可觀測”的共性驅動下，德州儀器所打造的標誌性電源管理(GaN、熱插拔/OR-ing/eFuse、多相/PoL/Smart Power Stage)、高速互連信號鏈(PCIe 5.0 Redriver、超低抖動時鐘)與監測隔離(INA/UCD/TMP/ISO/AMC/UCC)將是最直接、最具彈性的受益產品線。尤其是天量級AI訓練/推理工作負載把PSU與母線功率推到新臺階，比如54V架構+更高瞬態倍率，帶動德州儀器GaN 前端、熱插拔、OR-ing、eFuse與隔離測量產品線的價值與需求大幅提升，此外板級Vcore電流與瞬態陡峭，則帶動德州儀器多相控制+Smart Power Stage 與高電流PoL將隨着“GPU/加速卡功耗曲線”同步大規模擴容。模擬之王+MCU多面手：德州儀器被稱作全球芯片晴雨表德州儀器是模擬芯片的最大賣家之一，同時也是MCU領域的領軍勢力。這類模擬芯片將聲音、壓力等現實世界現象轉換爲電子信號。德州儀器擁有業內最廣範的芯片產品陣容與最長的客戶名單，使得該公司所披露的業績報告成爲衡量整個經濟各核心領域需求的重要指標。德州儀器是全球最大規模模擬芯片，也是極爲重要的MCU芯片製造商，其產品執行簡單但至關重要的功能，在全球應用範圍極度廣泛，例如在電子設備中將電源轉換爲不同的電壓。更重要的是，模擬芯片近年來在電動汽車多種關鍵功能模塊和系統中發揮着不可或缺的作用，包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動機控制等。模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實世界信號轉換爲數字域，支撐汽車 ADAS、工業自動化、IoT 傳感、智能電網等場景。模擬IC更換難度高、設計週期長，一旦導入即具長期粘性。MCU則是“電子設備大腦”，控制邏輯與實時運算，幾乎存在於所有聯網或機電系統中(家電、計量表、車身控制、醫療監護等)，德州儀器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU產品在低功耗與工業實時控制領域市佔領先。長期穩居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市佔率約19%-20%;同時在MCU領域位列全球前五、產品線覆蓋超4萬款嵌入式器件。該公司提供8萬餘款模擬、電源、信號鏈與MCU產品，向 10 萬+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場(汽車、工業、通信、消費電子、醫療等)。這種“無所不在”的覆蓋面，使其季度業績被華爾街稱爲全球範圍半導體需求晴雨表：德州儀器銷量先行變化往往預示下游各行業景氣度。無論是關稅衝擊導致的提前拉貨，還是被動去庫存、庫存去化週期見底，德州儀器都最先感知並通過財報指引體現，市場據此判斷全球電子與宏觀工業需求走向。
- 2026-01-26 14:53:04
香港餐飲企業Ga Sai Tong(GST.US)IPO規模上調131% 擬籌資1800萬美元
智通財經APP獲悉，總部位於中國香港的日式餐飲運營商Ga Sai Tong Enterprise Limited(GST.US)於上週五上調了其即將啓動的首次公開發行(IPO)擬募資規模。該公司目前計劃以每股5至7美元的發行價區間，發行300萬股股份，募資1800萬美元;而公司此前申報的發行股份數爲130萬股，發行價區間保持不變。按照修訂後發行規模的中點計算，Ga Sai Tong的募資額將較原預期增加131%，上市後市值將達7800萬美元。據瞭解，Ga Sai Tong旗下運營三家日式餐飲門店，品牌矩陣包括日式燒鳥餐廳Akai Honoo、法日融合餐廳Ankoma以及日式料理店Kuno，門店涵蓋休閒簡餐至高端精緻餐飲等多種餐飲業態。Ga Sai Tong成立於2018年，計劃以股票代碼“GST”在納斯達克掛牌上市，Bancroft Capital是此次交易的唯一簿記管理人。
- 2026-01-26 14:50:43
財報前瞻 | AI投資進入“交卷期”，微軟(MSFT.US)變現執行力將決定科技股下半場定價
智通財經APP獲悉，微軟(MSFT.US)將於1月28日公佈2026財年第二季度業績，市場預期營收爲 802.3 億美元，有望增長 15.2%；預期每股收益爲 3.88 美元，同比增長 20.1%。市場對微軟即將發佈的財報預期，重點已不在於整體業績是否能超出預期，而在於其在雲業務增長、AI貨幣化及利潤率方面的執行力表現。雖然普遍預期看似可以達到，但微軟的估值敏感性及其"擁擠"的持倉結構，意味着股價要獲得持續正面反應的門檻很高。Azure 依然是財報敘事的核心驅動力，但市場爭論的焦點已從“韌性”轉向“重新加速”。因此，管理層關於 AI 變現、資本開支強度和利潤率可持續性的評價將被嚴密審查，尤其是在市場對“現在投入、未來回報”的高資本開支策略愈發敏感的背景下。歸根結底，投資者對滯後的每股收益 (EPS) 超預期興趣有限，他們更關注在雲增長放緩、AI 投資加速的情況下，微軟能否證明其高溢價估值的合理性。由於倉位擁擠且隱含波動率上升，這份財報不僅可能定下微軟股價的走勢，還可能影響整個納斯達克指數及下一季度 AI 相關貿易的基調。收入增長——雲計算仍是核心驅動力Azure 將決定財報後的股價反應。市場不太擔心微軟是否會超出一致預期，而更關注雲業務增長是已經企穩，還是開始較上一季度重新加速。關鍵問題在於：需求是隨着優化週期的消退而改善，還是僅僅維持現狀？商業預訂量和剩餘履約義務(RPO)將作爲前瞻性指標受到關注。匯率影響處於次要地位，對股價而言，按固定匯率計算的 Azure 趨勢纔是重點。AI貨幣化——是實際信號還是故事敘述？AI 仍然是微軟估值的核心，但市場現在需要其產生收入的證據。焦點在於 AI 是否帶來了增量銷售和可計費的 Azure 需求，而不僅僅是作爲產品定位的支撐。關注重點將集中在：Copilot 在企業和消費者領域的採用率、這種採用是付費模式還是捆綁模式，以及 AI 工作負載是否體現在 Azure 的賬單中。此外，AI 相關資本開支帶來的任何利潤率壓力早期跡象也將受到密切關注。利潤率——雲業務效率與上升的成本隨着微軟加大 AI 和數據中心投資，利潤率仍是一個關鍵敏感點。市場將把營業利潤率與上一季度進行對比，以觀察雲計算效率的提升是否抵消了更高的算力、能源和基礎設施成本。投資者還將把微軟的利潤率軌跡與同行進行基準測試。考慮到該股的高溢價估值，任何關於利潤率企穩或常態化時間的指引都至關重要。生產力與更多個人計算除了雲和 AI，微軟的生產力業務和 PC 部門提供了潛在需求的信號。Office 和 Microsoft 365 的定價權將被視爲企業韌性的跡象，而 Windows OEM 的需求可能表明 PC 週期是否趨於平穩。LinkedIn 的業績將被用作判斷招聘和廣告環境的參考。遊戲和 Xbox 對於短期股價波動仍處於次要地位，但與向服務轉型的長期戰略相關。真正的催化劑——指引與展望指引很可能驅動財報後的反應。市場將聚焦於第一季度和全年的指引基調，特別是圍繞雲需求和支出趨勢。投資者將觀察管理層是否明確應對 Azure 的增長前景，以及 AI 收入預期是量化的還是停留在定性描述。充滿信心的指引將支持更積極的反應，而謹慎的措辭則風險重重，可能加劇市場對增長持久性的擔憂。資本開支與投資支出隨着微軟繼續擴大 AI 和數據中心投資，資本開支指引將受到嚴密審查。市場對“先花錢、後盈利”的敘事依然敏感，尤其是在利率長期維持高位的環境下。任何表明高資本開支強度將持續比預期更久的跡象，都可能承壓於市場情緒，尤其是對於關注估值倍數的投資者。圍繞投資回報率(ROI)給出更清晰的框架，可能有助於抵消短期的利潤率擔憂。
- 2026-01-26 14:47:45
銀礦公司Silver Bow Mining遞表紐交所 擬IPO籌資4000萬美元
智通財經APP獲悉，位於美國蒙大拿州的勘探階段礦業公司Silver Bow Mining於上週五向美國證券交易委員會(SEC)提交文件，計劃通過首次公開募股(IPO)籌集至多4000萬美元。該公司在蒙大拿州銀弓縣擁有約3347英畝的已獲專利礦權，主要勘探銀、鋅、金、鉛和銅。Silver Bow Mining的主要礦權地塊名爲Rainbow Block，包含約878英畝的礦權，也是該公司目前唯一正在積極勘探和開發的實質性礦權地塊。除Rainbow Block外，該公司在銀弓縣還擁有約2469英畝的礦權，包括Marget Ann Block、Goldsmith Block、Travona Block和Emma Block。Silver Bow Mining目前尚未產生收入。這家總部位於蒙大拿州比尤特市的公司成立於2020年，計劃在紐約證券交易所美國證券交易所(NYSE American)上市——紐交所旗下一個中小市值股票交易平臺，但尚未確定股票代碼。 Silver Bow Mining於2025年10月2日祕密提交了上市申請。Cantor Fitzgerald和Mackie Research Capital是此次交易的聯合承銷商。定價條款未予披露。
- 2026-01-26 13:58:04
高盛(GS.US)晉升Ben Frost爲投資銀行主席
智通財經APP獲悉，市場消息稱，據一份內部備忘錄顯示，高盛(Goldman Sachs)(GS.US)已將頂級投行家、高盛投資銀行全球消費零售聯席主管(Global Co-Head of Consumer Retail Group)Ben Frost提拔爲高盛投資銀行主席(chairman of investment banking)。Ben去年領導高盛完成消費零售領域的最大兩筆交易：作爲財務顧問，爲Kenvue(強生旗下獨立拆分出來的消費健康品業務)就其被Kimberly‑Clark(金佰利)以接近500億美元的收購提供諮詢服務;作爲財務顧問，爲私募股權公司Sycamore Partners以約240億美元收購Walgreens Boots Alliance提供諮詢服務。報道提到，高盛已證實該備忘錄的內容。兩份備忘錄均於上週三(1月21日)發出。
- 2026-01-26 12:10:17
香港IPO及ESG諮詢服務商Starrygazey(MARH.US)申請在美上市 擬募資1700萬美元
智通財經APP獲悉，總部位於中國香港的IPO及ESG諮詢服務提供商Starrygazey(MARH.US)於上週五向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股文件，計劃通過IPO募資最高1700萬美元。該公司計劃以每股4至5美元的價格發行380萬股股票，募集1700萬美元。按擬議發行價區間中值計算，Starrygazey的市值將達到1.06億美元。據瞭解，Starrygazey通過全資子公司ARMCL和ICEDL提供上市前諮詢、IPO諮詢、上市後諮詢及ESG諮詢服務，主要面向中小企業客戶。在截至2025年6月30日的兩年間，其主要子公司ARMCL分別爲3家、2家和4家客戶提供了上市前諮詢、IPO諮詢及上市後諮詢服務。該公司成立於2018年，計劃在納斯達克掛牌上市，股票代碼爲MARH，其曾於2025年9月19日向SEC祕密遞交上市申請。Pacific Century Securities爲此次IPO的獨家簿記管理人。
